华泰证券(601688)发布研究报告称，考虑到近期空调零售数据好转，618空调表现突出，产业6月排产也较积极(同比+33.6%)，且6月部分地区高温天气继续发力，该行对于内销预期继续偏乐观，而出口受益于广交会订单兑现，或继续小幅增长。618大促影响下，龙头企业产品性价比提升，在旺季中或能够吸引更多的消费者关注，预计龙头企业市场份额6月或迎来回升。

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华泰证券主要观点如下：

5月空调内销维持强势，高温催化下继续看好23年空调内销

国内空调消费需求稳步提升，5月空调总销量YOY+20.1%(4月+13.3%)，综合1-5月来看，累计空调总销量YOY+10%，内销表现更强，YOY+22.9%;出口YOY-3.2%。考虑到近期空调零售数据好转(前24周空调线上/线下KA累计零售量分别同比+44.8%/+9.2%)，618空调表现突出，产业6月排产也较积极(同比+33.6%)，且6月部分地区高温天气继续发力，该行对于内销预期继续偏乐观，而出口受益于广交会订单兑现，或继续小幅增长。618大促影响下，龙头企业产品性价比提升，在旺季中或能够吸引更多的消费者关注，预计龙头企业市场份额6月或迎来回升。

2023年5月空调内销同比+29.1%

根据产业在线数据，2023年5月内销同比增速维持高位(4月+29.7%)，较2019年5月+23%，综合2023年1-5月数据来看，内销同比+22.9%，较疫情前2019年1-5月+6.3%。叠加高温天气带动，复苏态势依然积极。从品牌表现来看，1-5月CR3内销份额同比-4.6pct(1-4月-5.2pct)，考虑到618期间龙头企业产品性价比提升，6月龙头份额或有所恢复。

2023年5月空调出口同比+6.1%

根据产业在线数据，2023年5月出口同比转正(4月-4.3%)，较2019年5月+5.7%，综合2023年1-5月数据来看，出口同比-3.2%，较疫情前2019年1-5月+5.9%。广交会举办后的正向拉动依然存在，6月出口或仍有所恢复。1-5月CR3出口份额同比-4.7pct(1-4月-5.0pct)。

坚定看好空调内销

展望23年6月，国内前24周空调品类线上/线下销售量同比表现趋势上行(奥维云网数据显示，前24周空调线上/线下KA累计销售量分别同比+44.8%/+9.2%，而前20周为+25.0%/+3.9%)。随着空调进入旺季，高温天气进一步强化普及及置换需求释放，618期间龙头产品性价比提升，市场份额或有所集中。产业在线6月空调排产量同比+33.6%，部分地区气温偏高的情况下，产业预期仍较乐观，因此该行预计6月空调内销出货有望维持较高增长态势。出口虽仍受欧美经济波动影响，但广交会举办后出口订单增量积极，5月出口同比已经转正，订单的正向效应在6月或能继续释放。

风险提示：空调行业景气度下行幅度超预期；行业竞争加剧;出口订单下滑风险。